Según un estudio, la aceleración inflacionaria llevaría a que ya en marzo el tipo de cambio real iguale al de la devaluación de Massa. Condiciones y tiempos para la “convergencia”
Cuánto “aguante” tendrá la política cambiaria anunciada por el ministro de Economía, Luis Caputo, de que tras un salto del tipo de cambio oficial, a $800, habrá una pauta de devaluación o “deslizamiento” del 2% mensual, es una de las preguntas que se hacen economistas y consultoras para medir las chances de éxito de la política económica oficial, una obra en construcción que desde el miércoles por la noche quedó marcada por el mega-DNU y sus implicancias jurídicas, políticas y económicas.
El combo devaluatorio busca apurar la exportación del campo y la agroindustria, atenuar la escasez de divisas y llegar al segundo trimestre 2024, la etapa más intensa de la agroexportación. Por de pronto, redujo fuertemente la brecha y logró que el Banco Central (BCRA) lleve dos semanas de compras netas de divisas. Pero mientras tanto la alta inflación lima el “dólar alto” y puede llevar que, en un punto, los exportadores empiecen a esperar la “próxima” devaluación.
Con el salto cambiario y medidas financieras (reducción de la tasa de pases, cierre de la ventanilla de Leliqs, licitación de bonos del Tesoro, achique y licuación de pasivos remunerados del BCRA) el gobierno pretende asfaltar el camino hacia la unificación cambiaria, pero al mercado le preocupa que la brecha vuelva a abrirse en el verano y comprometa ese objetivo.
El estudio precisa que la mayor repercusión del salto devaluatorio (de $360 a $800) se dio para la importación, pues también aumentó el impuesto PAIS, llevando el dólar importador a 940 pesos. Para los exportadores, en cambio, el tipo de cambio relevante “ya había subido porque se les computaba el 50% por el dólar oficial y el restante por el dólar libre. En un primer momento, a estos sectores junto con la devaluación retornó el esquema del 20% del dólar libre y 80% de dólar oficial y se los gravó con retenciones del 15%. Este conjunto de medidas, los llevó a un dólar efectivo de $717 pero luego, como a la gran mayoría, le retiraron retenciones y terminaron con un mayor tipo de cambio”. Para las economías regionales finalmente excluidas de las retenciones el tipo de cambio real es de $843, bien alto para los antecedentes históricos.
¿Qué dicen sobre todo esto los mercados de futuros? Por ahora, observa Reyes, muestran expectativas de depreciación bastante mayores al 2% mensual e inclusive anticipan “otro posible salto devaluatorio en el mes de marzo de 2024″.
“La experiencia argentina es que el efecto de una devaluación dura como mucho doce meses” (Gustavo Reyes)
Al momento de publicación del estudio, el mercado de cambios futuros de Rosario (Rofex) precisaba expectativas devaluatorios del 6% en enero, 5% en febrero y de vuelta a dos dígitos en marzo y abril, 17 y 11% respectivamente. Aunque luego retrocedió levemente para marzo, la expectativa debería retroceder mucho más. Eso, a su vez, requiere una desaceleración más rápida de la inflación de lo que el propio gobierno (que busca “licuar” los pasivos del BCRA) parece admitir hasta ahora.
“La experiencia argentina es que el efecto de una devaluación dura como mucho doce meses. Si en marzo llegan a un dólar real (del mismo poder adquisitivo respecto de los precios internos) que el de Massa en agosto, y sigue bajando, el gobierno deberá ya tener en marcha un plan de estabilización completo. Porque “corregir” el tipo de cambio, advirtió Reyes, acelera el pass-through (traslado a precios), y aumenta el riesgo de espiralización inflacionaria.
Fuente Infobae
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